Главная
страница 1
скачать файл
Мировой рынок капитала

СОДЕРЖАНИЕ


1. Сущность мирового рынка капиталов.

Мировые инвестиции и сбережения..........................................................2-9

2. Ценообразование на мировом рынке капиталов. Мировая равновесная ставка процента........................................................................................................12-15

3. Тест............................................................................................................16-17 Список используемой литературы.........................................................18




  1. Сущность мирового рынка капиталов. Мировые инвестиции и сбережения

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями. [2,192]


Мировой рынок капитала

Долгосрочный кредит Рынок инвестиций



Кредитный рынок Рынок ценных бумаг


Кредитование. На основе евровалютных депозитов, объем кредитов приближается к 10 трлн. долл. Все чаще такие депо­зиты выражены у каждого из банков в «корзине» валют, т.е. в смеси многих валют, включая международную единицу «специаль­ные права заимствования». Это создает удобства для круп­ных клиентов, ведущих операции в разных странах. Кроме того, многовалютный состав депозитов сокращает риски, связанные с изменением валютных курсов.

На международном рынке, как и на национальных, депозиты бывают двух видов: до востребования и срочные, т.е. с фиксирован­ным сроком, после которого должен быть выплачен процент.

Ставки по кредитам в мировых финансовых центрах ниже, чем на рынках отдельных стран, где банки вынуждены следовать резервным и другим требованиям государственного регулирования.

Основными покупателями среднесрочных и долгосрочных кре­дитов выступают государства или компании, среди них централь­ное место занимают Транснациональные корпорации. В международном кредитовании широко распространены син­дицированные кредиты. Они предоставляются несколькими

банка­ми-кредиторами одному заемщику. Создание синдиката банков по­зволяет объединить ресурсы его участников для проведения крупных кредитных сделок. Объемы синдицированного кредита обычно дос­тигают нескольких миллиардов долларов, а сроки весьма длитель­ны — в среднем 7—10 лет. Такие условия кредитования вряд ли под силу одному даже очень мощному банку. Кредитный риск распределяется между всеми участниками синдиката пропорционально их доле в сумме кредита.

В последнее время в синдицированных международных креди­тах все чаще используются так называемые ролл-оверные или меня­ющиеся процентные ставки. Их смысл заключается в том, что став­ка регулярно пересматривается через определенный промежуток времени (скажем, каждые 6 месяцев). Такой механизм позволяет участникам сделки реагировать на изменения курсов ва­лют, ситуации на финансовом рынке, что позволяет снизить кредитный риск.[3,74]



Инвестиционный сектор международного финансового рынка.

Выделяют инвестиции:



- прямые инвестиции (капиталовложения) в промышленные, торговые и другие
предприятия за рубежом, в другой стране. Иностранные инвестиции служат
источником денежных, а иногда и прямых имущественных вложений в
развитие, расширение, освоение нового производства товаров и услуг,
совершенствование технологии, добычу полезных ископаемых, использование
природных ресурсов;
- портфельные инвестиции - это вложения капитала в иностранные акции,
облигации и другие ценные бумаги, осуществляемые в расчете на высокие
дивиденты, получение прибыли на капитал. [8]

Банки весьма активны в этой сфере. Основным инструментом здесь являются еврооблигации — дол­говые обязательства, выпускаемые заемщиком при получении долгосрочного займа на еврорынке. Эти ценные бумаги размещаются одновременно на рынках нескольких стран. Главными заемщиками здесь выступают ТНК, а банки и их синдикаты по их поручению занимаются организацией выпуска и размещением еврооблигаций.

На сумму выданного клиенту кредита банки выпускают ценные бумаги типа свободно обращающихся на рынке облигаций и продают их. Тем самым банки возвращают деньги гораздо раньше срока погашения кредита. Помимо этого банки на­учились соединять сразу целый ряд своих кредитов с разными сро­ками, разной степенью риска, в разных валютах и в разных стра­нах в один кредитный пул и на его основе выпускать единые облигации. Инвесторы, покупая эти ценные бумаги, не знают, какие именно кредиты составляют их основу. Тем самым появляется возможность секьюритизировать даже самые проблематичные кредиты.

Таким образом, международная банковская система обладает очень большой гибкостью. Это, без преувеличения, одна из самых гибких и подвижных сфер современной мировой экономики. Именно по этой причине возникают сложные проблемы регулирования меж­дународной банковской системы.

Отсутствие единой международной системы банковского ре­гулирования не только увеличивает число и масштабы рискован­ных операций, но и значительно обостряет конкуренцию в сооб­ществе банков.[3,76]

Прошлый год для России отметился большим притоком иностранных инвестиций. За 2007 год в нашу экономику поступило более 120,9 млрд. долл., что в 2,2 раза больше, чем в 2006 г. Это позволило нарастить накопленный иностранный капитал в России на 54,3%-до 220,6 млрд. долл. Однако качество его остается сомнительным в силу большого преобладания в инвестициях кредитов. Структура накоплений относительно позапрошлого года стала хуже: доля прямых (самых ценных) инвестиций снизилась на 0,8 пункта- до 46,7%, а доля прочих инвестиций (кредитов) выросла на 1,1 пункта — до 50,2%. Это вызвано качеством иностранных инвестиций прошлогоднего притока. В нем доля прямых капиталов составила всего 23 % (даже при росте в 2 раза — до 27,8% млрд долл.) , а прочих-73,5% (даже при росте в 2,3 раза — до 88,9% млрд долл). При чем двукратное увеличение прямых инвестиций обеспечено тройным ростом кредитов от зарубежных совладельцев компаний (около 11,7 млрд. долл.), в то время как прирост взносов в капитал (14,8 млрд) был намного скромнее — 68,7%. Кстати, по оценкам, за нынешний год нашим компаниям и банкам предстоит выплатить инокредитам около 100 млрд долл.

Портфельных инвестиции выросли умеренно (на 31,8%-до 4,2 млрд долл.), а с учетом семикратного роста в 2006 г.- так и вовсе незначительно.

Из всего прошлогоднего притока больше всего иноинвестиций досталось не обрабатывающим (31,9 млрд долл.) , а с высоким отрывом — оптовой и розничной торговле, ремонту авто- и мототранспорта, бытовых изделий и предметов личного пользования (47,3млрд). Третье место закономерно заняла добыча полезных ископаемых (17,4 млрд). Но в накопленных инокапиталах «обработка» сохраняет лидерство (30,2%), торговля удерживает второе место (26,4%), опережая добычу (18,7%)



Иностранные инвестиции в Россию по видам экономической деятельности, млн долл.










в том числе







поступило в 2007 г.

В % к итогу по виду экономической деятельности

прямые

портфельные

прочие

Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйств

468

100

224

0

244

Добыча полезных ископаемых

17393

100

13933

24

3436

из итога по добыче полезных ископаемых добыча топливно-энергетических полезных ископаемых

15860

100

13670

18

2172

Обрабатывающие производства

31948

100

4101

2713

25134

из итога по обрабатывающим производствам: производство пищевых продуктов, включая напитки и табака

2907

100

1147

23

1737

производство кокса и нефтепродуктов

4353

100

21

471

3861

химическое производство

1637

100

371

9

1257

металлургическое производство и производство готовых металлических изделий

15229

100

565

2156

12508

Производство и распределение электроэнергии, газа, воды

822

100

152

474

196

Строительство

2911

100

891

0,2

2020

Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования

47310

100

3256

6

44048

Транспорт и связь

6703

100

591

439

5673

Финансовая деятельность

4450

100

1123

467

2860

Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг

8414

100

3273

70

5071

Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг

295

100

140

1

154

Источник: РОССТАТ

Из представленной таблицы видно, что по соотношению «приток» в деятельность - прямые вложения более-менее выглядит производство пищевых продуктов, операции с недвижимостью, финансовая деятельность, и, строительство. Значительно большой показатель составляет – добыча полезных ископаемых, прежде всего топливно-энергетических, где из 15,86 млрд. долл. иноинвестиций 13,67 млрд. – прямые.

Главные страны-инвесторы в нашу экономику прежние: Кипр, Нидерланды, Великобритания, Люксенбург. А в 2006г. Первенство по объемам инвестиций взяли британцы(26,3 млрд долл.) [5,40]

Структура мирового рынка капитала

1. Коммерческие банки: приводят в движение механизм международных платежей. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках и облигации.

2. Корпорации. Функции - привлечение иностранных источников капитала для финансирования своих инвестиций. Для получения средств корпорации могут продавать пакеты акций, которые предоставляют владельцам право на долю активов корпорации, или же они могут прибегать к финансированию за счет долга. Часто финансирование за счет долга принимает форму получения ссуд от и через международные банки и продавать долговые средства корпораций на мировом рынке капитала.

3. Небанковские финансовые организации. Страховые компании, пенсионные фонды и взаимные фонды, стали важными участниками мирового рынка капиталов, когда для диверсификации своих портфелей обратились к иностранным активам. Важную роль играют инвестиционные банки, которые специализируются на подписных продажах акций и облигаций корпораций.

4. Центральные банки и другие государственные органы. Обычно центральные банки включены в мировые финансовые рынки посредством валютной интервенции. Кроме того, другие государственные органы нередко занимают средства за границей.

Мировой рынок капиталов предоставляет резидентам разных стран возможность диверсифицировать портфели путем торговли рискованными активами. Кроме того, обеспечивая быстрое распространение международной информации об инвестиционных возможностях, существующих в мире, рынок может способствовать распределению мировых сбережений наиболее продуктивным образом. [4,58]

Сбережения и капиталовложения находятся в неразрывной взаимосвязи. Сбережения обычно предшествуют накоплению и представляют собой формирование денежного капитала, важную роль в процессе образования которого играют кредитные учреж­дения. [1,121]

Изменения в динамике мировых капиталовложений соответ­ствует движению экономического цикла: они повышаются в периоды подъемов и снижаются во время спадов.

В мировом хозяйстве как целом уровни сбережений S и капиталовложений L иден­тичны (Sw = Iw). Формально они образуются независимо друг от друга. Капиталовложения, которые не обеспечиваются собст­венными сбережениями инвесторов, финансируются сбереже­ниями других секторов. Следовательно, любое увеличение нор­мы мировых капиталовложений обеспечивается перераспределе­нием доходов частного сектора или правительств от потребле­ния в пользу накопления.

На национальном уровне сбережения и капиталовложения различаются. Если желаемый уровень капиталовложений в стране превышает внутренние сбережения, то для покрытия этого разрыва могут быть использованы иностранные сбереже­ния. Перевод средств осуществляется через международную фи­нансовую систему, в результате страна может расходовать на потребление и накопление больше средств, чем позволяет на­циональный доход.

Ранее национальный уровень сбережений и капиталовложе­ний взаимно увязывался. Это означало, что изменения в уровне сбережений вызывали соответствующие изменения в капитало­вложениях. В последние десятилетия эта взаимосвязь между внутренними сбережениями и капиталовложениями ослабла в связи с либерализацией движения капитала. Внутри различных подсистем мирового хозяйства доли инвестиций и сбережений не совпадают. Подавляющее большинство капиталовложений в каждой подсистеме обеспечивается собственными сбережения­ми. [1,123]

В промышленио развитых странах объем сбережений превыша­ет капиталовложения, в развивающихся государствах сбережения меньше объема капиталовложений, составляя 97—98% от его уровня. Подобная ситуация существует и в странах с переходной экономикой. Это свидетельствует о том, что в данных подсис­темах в финансировании капиталовложений возросла роль ино­странного капитала.

Поток иностранного капитала не обязательно приводит к увеличению капиталовложений. В отдельных странах иностран­ный капитал может замещать внутренние сбережения, т.е. фи­нансировать потребление и отвлекать соответствующие экс­портные поступления для обслуживания внешнего долга, пере­вода прибылей и дивидендов. Если импорт капитала растет бы­стрее, чем страна может его использовать производительно, экономический рост может сокращаться.

Источники сбережений и накопления. На макро- и микро­уровнях сбережения и накопление осуществляются различными институциональными единицами (домашними хозяйствами, предприятиями и правительствами):

о =Sh + Se + Sg,

где Sh — сбережения домашних хозяйств;

Se — сбережения предприятий;

SK — сбережения правительств.

Компании обеспечивают порядка 50% национальных сбере­жений. У них два внутренних источника капиталовложений и сбережений: амортизация и нераспределенная прибыль. Выступая в качестве одного из важ­нейших средств обновления основного капитала, амортизация создает возможности расширения производства и увеличения реального капитала.

Хо­тя компании обеспечивают основную массу капиталовложений в развитых странах (50—80%), их чистые накопления колеблют­ся в пределах 13—17% общего объема капиталовложений.



Сбережения домашних хозяйств обеспечивают менее 50% на­циональных сбережений. В промышленно развитых странах они уменьшились. Эту тенденцию вызвал ряд факторов. В частно­сти, либерализация потребительского кредита привела к сниже­нию сбережений на крупные покупки. Роль домашних хозяйств в сбережениях резко варьирует от страны к стране.

Определенную роль играют сбережения государств. Сокращение бюджетных дефицитов не ведет к увеличению государственных капиталовложений, если уменьшение в займах происходит за счет снижения инвестиций. Именно такое поло­жение сложилось в целом ряде стран. Их усилия по сокраще­нию внутренних и внешних дисбалансов содействовали внут­ренним сбережениям, но сами капиталовложения обществен­ного сектора сократились. Сдерживание государственных инве­стиций помогало лишь сокращать бюджетные дефициты так же, как это происходит при увеличении налоговых поступлений или снижении военных расходов.[1,124-125]

2. Ценообразование на мировом рынке капиталов. Мировая равновесная ставка процента.

Результаты экономической политики проводимой государством с целью воздействия на экономику, зависят во многом от заложенной в ней системы установления обменного курса валюты - гибкого или фиксированного.

В современном мире страны часто используют смешанные системы, сочетающие в себе элементы и гибкого и фиксированного обменных курсов.

Рассмотрим эффекты бюджетно-налоговой, кредитно-денежной и торговой политики в условиях как плавающего, так и фиксированного обменного курса.

Для этого используем одну из ключевых макроэкономических моделей - модель Манделла-Флеминга, которая является модификацией модели IS-LM для открытой экономики.

Основу модели Манделла-Флеминга составляют 2 рынка - товарный и денежный. Взаимодействие между ними рассматривается через призму процентных ставок и обменного курса валюты.

Основными уравнениями модели являются следующие три:

1.    Y=C(Y-T)+I(r)+G+NX(e)

2.    Lj = L(r,Y)

3.    r = r*

Первое  уравнение характеризует рынок товаров и услуг в открытой экономике. Объем потребления на этом рынке зависит от располагаемого дохода, инвестиции - от ставки процента; чистый экспорт - от обменного курса.

В модели делается допущение о неизменности уровня цен и поэтому изменения реального обменного курса пропорциональны изменениям номинального курса. То есть, при росте номинального обменного курса отечественные товары дорожают, а импортные дешевеют, что сокращает экспорт, стимулирует импорт, то есть уменьшает чистый экспорт (NX).

Второе уравнение - это уравнение денежного рынка, на котором предложение реальных денежных остатков (Lj) равняется спросу на них [L(r,Y)].

Третье уравнение констатирует зависимость внутренней ставки процента в малой открытой экономике (r) от уровня мировой ставки (r*).

Графически модель Манделла-Флеминга выражается двумя способами: в координатах "r-Y" и в координатах "e-Y".

Рассмотрим первый способ построения модели - в координатах "r-Y".



Рис. Модель Манделла-Флеминга в координатах "r-Y".


Расположение кривой IS  зависит от обменного курса е, который рассчитывается как количество иностранной валюты, получаемой за единицу национальной. При повышении обменного курса отечественные товары дорожают, чистый экспорт уменьшается, и кривая IS сдвигается влево вниз.

В конечном итоге кривая IS должна пройти через точку пересечения кривых LM и r*=r. Если, например, кривая IS пройдет выше уровня равновесной мировой ставки, это будет означать, что внутренняя ставка процента установилась на уровне, выше мировой ставки, и тогда иностранные инвестиции пойдут в экономику данной страны. Это вызовет повышение курса национальной валюты, уменьшение чистого экспорта и смещение кривой IS вниз, до уровня пересечения кривых LM и r=r*.

Если же внутренняя ставка оказывается ниже мировой (то есть кривая IS пересечет кривую LM на уровне ниже мировой ставки), инвесторы будут стремиться вывести капитал из страны, курс национальной валюты снизить, чистый экспорт возрастет, и кривая IS сдвинется вправо вверх до пересечения с кривыми LM и r=r*.

Таким образом, все три кривые: IS, LM и r пересекаются в одной точке, на уровне мировой ставки процента r*. При втором способе изображения модели ставка процента постоянна, равна мировой, и оба рынка - товаров и услуг (IS) и реальных денежных остатков (LM) отражаются в координатах обменного курса и дохода (выпуска):



Рис. Модель Манделла-Флеминга на графике Y-e.

 

Кривые IS и LM построены, исходя из предположения, что внутренняя ставка процента равна мировой (r=r*).



Точка 1, точка равновесия, определяет равновесный уровень обменного курса и дохода. Данный способ представления модели Манделла-Флеминга удобно использовать для анализа воздействия экономической политики на открытую экономику в условиях плавающего и фиксированного обменного курса валюты. [6]

На изменение инвестиционной квоты влияют сдвиги в це­нах. Если цены инвестиционных товаров снижаются по отно­шению к потребительским ценам, то можно больше инвестиро­вать в реальном исчислении при том же уровне сбережений. Величина инвестиционной квоты снижается меньше, если проводить измерения в неизменных ценах и валютных курсах, по сравнению с подсчетами в теку­щих ценах.[1,122]

Основой процентных ставок в международном кредитовании является ставка по краткосрочным межбанковским кредитам в Лондоне (ЛИБОР). По аналогии с ЛИБОР в других финансовых цент­рах в последнее время стали формироваться свои базовые ставки: ФИБОР — во Франкфурте-на-Майне, СИБОР — в Сингапуре, БИБОР — в Бахрейне. К базовой ставке добавляется надбавка (маржа) за банковские услуги, уровень которой зависит от состояния рынка и надежности (рейтинге) заемщика. В краткосрочном кредитовании (на срок до одного года) по­давляющая часть — до 70% — приходится на межбанковские меж­дународные кредиты, т.е. по принципу «банк-банку».[3,75]

Различия процентных ставок.

Валютные курсы весьма чувствительны к изменениям процентных ставок. Более высокие ставки, например, в США по сравнению с Германией, при прочих равных условиях, делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос на доллары и курс доллара повышается. При понижении процентных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к понижению курса доллара.

Анализируя влияние процентных ставок на валютный курс необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива для реального, а не номинального уровня процента.

Rr =RN - Р;

где Rr - реальный уровень процента;

RN - номинальный уровень процента;

Р - процентное изменение цен.

5. Ожидания, связанные с будущими изменениями валютных курсов

Предположим, что экономика США:

а) станет расти быстрее, чем японская;

б) столкнется с более высокой инфляцией, чем Япония

в) будет иметь более низкие реальные процентные ставки, чем Япония.

Эти прогнозы позволяют ожидать, что в будущем курс доллара снизится, а курс иены возрастет. Следовательно, держатели долларов попытаются перевести их в иены. Это повысит спрос на иены и понизит курс доллара.

Изменения потребительских предпочтений могут изменить спрос пли предложение иностранной валюты, а следовательно и валютные курсы. Например, если японские телевизоры становятся более привлекательными для американских покупателей, то они покупая больше телевизоров, поставят больше долларов на валютные рынки. И курс доллара снизится (иены, соответственно, возрастет). Наоборот, если американские товары станут более популярны в Японии, курс доллара по отношению к иене возрастет.

Мировая равновесная цена. Если спрос на марку вырос до уровня D1 D,1 это означает, что равновесие рынка должно быть на уровне 3 рубля за марку. Как российское правительство может компенсировать дефицит марок? Это можно сделать, изменив спрос или предложение, либо и то и другое таким образом, чтобы графики пересекались при курсе 2 рубля за марку. Для решения этой задачи есть несколько способов.

1. Использование резервов

Наиболее приемлемый способ - манипулирование официальными резервами. Валютные резервы - запасы иностранной валюты, которыми владеют отдельные государства. Резервы образуются благодаря ситуации, когда был, например, избыток марок. И правительство России успело сделать "сбережения". То есть правительство России могло бы сдвинуть линию предложения марок SS вправо так, чтобы она пересекла D1 D1 в точке С (сохранив тем самым валютный курс 2 рубля=1 марке.). В роли "мировых денег", или в качестве резервов обычно используется золото. Например, российское правительство может получить марки, продав Германии определенное количество золота.

2. Возможны меры прямого контроля торговых и финансовых потоков. В условиях дефицита марок Россия может пойти на поддержание валютного курса на уровне 2 рубля = 1 марка за счет ограничения импорта, что снижает спрос на марки. Одновременно поощряется экспорт (тем самым увеличивается предложение марок). Недостаток этих мер заключается в том, что они сокращают объем мировой торговли, деформируют ее структуру и торговые связи.

3. Валютный контроль

Правительство России может попытаться справиться с проблемой дефицита марок, обязав продавать ему всю выручку в марках российских экспортеров. После этого правительство, в свою очередь, распределит этот запас марок (ХА на рис.12) между различными российскими импортерами, которым требуются марки в количестве ХС. Таким способом правительство России ограничит импорт из Германии тем количеством марок, которое получено от российского экспорта. Поэтому спрос на марки в России в количестве АС окажется неудовлетворенным. Недостатки системы валютного контроля в том, что он нарушает сложившиеся на основе сравнительных преимуществ связи международной торговли. Кроме того, возникает дискриминация импортеров, злоупотребления в контролирующих органах. На почве распределения всегда расцветает коррупция. Это зависит от преобладающего в стране валютного режима. При системе плавающих курсов понижение цены равновесия валюты называется обесцениванием, а повышение - удорожанием. При системе фиксированных курсов указанные процессы называются девальвацией.

Девальвация своей валюты повышает цену иностранной валюты. В результате иностранные товары становятся относительно более дорогими по сравнению с отечественными. [7]

Тесты.

1. Счет движения капитала (СF) — это (выберите правильный ответ):



а) сумма внутренних сбережений и инвестиций (S+I);

б) разница между внутренними инвестициями и сбережениями (I-S);

в) превышение внутренних сбережений над внутренними
инвестициями (S > I);

г) превышение внутренних инвестиций над внутренними


сбережениями (I> S).
2. В стране, экспортирующей капитал (выберите верный ответ):

а) повышаются доходность сбережений и издержки инвестирования;

б) снижаются доходность сбережений и издержки инвестирования;

в) повышается доходность сбережений и снижаются издержки инвестирования;

г) снижается доходность сбережений и повышаются издержки инвестирования.


  1. Отсутствие зависимости притока капитала из-за рубежа от внутренней ставки процента — это признак (укажите верный ответ):

а) открытой экономики;

б) закрытой экономики;

в) малой открытой экономики.
Ответы на тесты

1.Разница между национальными инвестициями (I) и сбережениями (S) представляет собой счет движения капитала(CF).Это избыток внутреннего инвестиционного спроса над внутренними сбережениями, который финансируется из зарубежных источников: CF=I-S

2. В стране экспортирующей капитал повышается доходность сбережений и издержки инвестирования (так как внутренняя процентная ставка повышается до уровня мировой величины)

3.Отсутствие зависимости притока капитала из-за рубежа от внутренней ставки процента - это признак закрытой и малой открытой экономики. В связи с тем, что в стране с закрытой экономикой приток капитала равен нулю для любой внутренней реальной ставки процента , сразу же исключается какая-либо зависимость. В стране с малой открытой экономикой приток капитала может быть каким угодно при мировой процентной ставке процента. В этом случае также видно, что внутренняя ставка процента не влияет на приток капитала.

r r

r*



0 CF CF

Закрытая экономика Малая открытая экономика



Список используемой литературы


  1. Ломакин В.К.Мировая экономика:Учебник для вузов.-2-е изд., перераб. и доп.-М.: Юнити-Дана, 2005.-735 с.

  2. Мировая экономика: Учебник/Под ред. проф. А.С Булатова.-М.:Юрист,1999.-734 с.

  3. Мировая экономика. Экономика зарубежных стран: Учебник под ред. доктора экон. наук В.П. Колесова и доктора экон. наук М.Н. Осьмовой-М.: Флинта: Московский психолого-социальный институт.

  4. Третьяков А. С. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. – Запорожье, 1998. – 168 с.

  5. // газета «Экономика и жизнь» №10(9224) март 2008, Игорь Скляров, с.40

  6. http://lion4iki.nm.ru/Macroeconoimcs/13_1.htm

  7. http://doska.ocenkaprof.ru/mirek/index.php?37

  8. http://literus.narod.ru/Bussines/MirEcon/2-g3-4.htm



скачать файл



Смотрите также:
1. Сущность мирового рынка капиталов
221.61kb.
Экономическая сущность инвестиций. Субъекты и объекты инвестиций
36.03kb.
1. Сущность и основные черты рынка. Рынок
440.54kb.
Бренд/продукт и его окружение
55.02kb.
Заседание в Белгу прибыли около четырехсот ректоров вузов России
11.95kb.
Природные ресурсы мирового хозяйства
158.05kb.
Планирование национальных экономик и всего мирового хозяйства базируется на экономических ресурсах (факторах производства) природных, трудовых, капитальных
130.03kb.
1. Тенденции развития и структура мирового тэк
232.54kb.
У статті виявлено динаміку розвитку фармацевтичного ринку України. Проаналізовано сутність та особливості реклами на фармацевтичному ринку
125.64kb.
Рабочая учебная программа Выписка из гос
362.73kb.
Мати Методика оценки конкурентности рынка
316.32kb.
"Меркантилизм"
15.14kb.